[NH/이재광] 한국항공우주

[NH투자/이재광] 한국항공우주 - 올해 KF-21 첫 수출 기대

■ KF-21 첫 수출 수주, 필리핀 가능성 높아지고 있는 것으로 판단

- 투자의견 Buy 유지하며 목표주가를 158,000원으로 기존대비 29.5% 상향 조정. 이는 KF-21과 FA-50의 수출 수주 가능성이 높아진 것으로 판단되어 목표 밸류에이션 배수(EV/EBITDA 15x→19x)를 상향했기 때문

- 언론보도에 따르면 필리핀의 KF-21 도입 가능성이 높아 보임. 필리핀은 현재 그리펜 E/F와 KF-21을 유력 후보로 평가 중인데 가격 및 성능 경쟁력(스텔스기로 진화 가능) 측면에서 앞설 것으로 추정. 참고로 필리핀은 FA-50을 ‘14년에 12대 도입한데 이어 ‘25년에 추가로 12대 도입한 바 있음

- ’25년 11월 이재명 대통령의 순방으로 UAE의 KF-21 도입 가능성도 높아졌다고 판단. UAE는 노후 F-16 및 미라주 2000 교체를 위해 KF-21에 관심을 보여 왔으며, ’25년 8월에는 UAE 국방차관이 한국에 방문해 KF-21 시제기 탑승 비행을 한 바 있음

- 뿐만 아니라 이집트 FA-50 및 미 해군 훈련기 교체 사업도 가능성 높다고 판단

■ 4Q25 Preview: 주요 사업 일정 순연으로 컨센서스 하회

- 4분기 실적은 전년비 증가할 것으로 보이나 컨센서스는 하회할 것으로 전망. FA-50 한국공군 상환기 및 미르온 납품 일정 순연될 것으로 전망. 뿐만 아니라 개발비 상각 및 이라크 CLS 사업 등 일회성 요인으로 수익성도 예상보다 낮을 것으로 보임 

■ 자료참고:https://m.nhsec.com/c/kx4zp

[NH투자/이재광, 02-2229-6783]