SK하이닉스: 현저한 저평가

[대신증권 반도체/류형근]

Macro Risk 속, SK하이닉스의 주가는 고점 대비 18% 하락했습니다. 당사 이익 전망치 기준 4.1배 (12m Fwd P/E)에 불과한 현 주가를 비중 확대의 기회로 삼을 필요가 있습니다. 

■ 이익 전망 상향

- 1Q26 Earning Surprise를 전망합니다 (당사 추정치: 매출액 52.6조원, 영업이익 38.0조원). 4Q25 때와 마찬가지로, 업계 내 가장 강력한 수익성을 보여줄 것이라는 판단입니다. 

- 메모리반도체 가격 강세를 반영하여 2026년 영업이익 전망치도 기존 174조원에서 204조원으로 상향합니다

■ 투자전략: 현저한 저평가, 적극적 매수 접근 필요

1) Micron Technology의 FY2Q26 실적 발표, 강화될 초호황의 증거

- Micron Technology의 FY2Q26 실적이 한국 시간 3월 19일 오전에 발표될 예정입니다. 초호황의 증거가 보다 구체화될 것으로 전망합니다. 

- 더 강한 사업 경쟁력에도, 더 싸게 거래되고 있습니다. Re-Rating을 기대합니다. 

2) GTC 2026, NAND에서의 초과 성장 기회에 주목

- NAND 시장 성장 가속화에 대한 기대감이 증폭될 것으로 전망합니다.

- 업계 전반에서 Gen 6 Controller 기반 신형 SSD, HBF Prototype/연구 성과 등이 공개될 전망입니다. 

- SK하이닉스의 경우, AI 서버용 신제품 중 하나로 HBF를 준비 중입니다. 연내 개발 완료, 2027년 제품 인증, 2028년 상용화를 목표하고 있는 것으로 추정됩니다. 

- HBF 뿐 아니라, Solidigm 기반 QLC 시장에서의 강점을 보유하고 있는 만큼 NAND에서의 성장 가치가 주가에 추가 반영될 필요가 있다는 판단입니다. 

3) 주주환원 강화

배당 정책 강화, ADR 발행 계획 구체화 등을 기대합니다.

보고서 링크: https://link24.kr/6tda9WG