[메리츠증권 IT 소재장비 김동관]

하나마이크론(067310): 1Q26 Review: 놀라운 수익성

- 하나마이크론은 1Q26 매출액은 5,077억원(+63% YoY; 이하 YoY), 영업이익은 720억원(+514%; OPM 14.2%)를 기록하며 영업이익 기준 컨센서스를 29.7% 상회

- 서프라이즈의 배경은 브라질, 베트남, 하나머티리얼즈 등 자회사의 수익성 호조 영향. 영업외에서는 외화환산이익이 272억원 발생하며 이자비용, 외화환산손실 등을 상쇄

- [별도] 매출액 2,886억원(+36%), 영업이익 140억원(+96%; OPM 4.9%)을 기록. 비메모리 Ass'y는 단가 상승 효과로 실적이 크게 개선(+75% YoY). 메모리 가동률은 하반기로 갈수록 점진적 회복 전망

- [베트남] 매출액 2,361억원(+47%), 영업이익률은 6% 수준으로 추정. 주요 고객사향 메모리 후공정 물량 증가가 이어지며 YoY 성장 지속. 현재 추가 증설 진행 중으로 증설 완료는 3Q26E말-4Q26E 예상

- 2025년 소폭 흑자 수준이었던 베트남 법인 수익성은 2026년 5-6% 수준까지 개선되며 연결 영업이익 성장을 주도할 전망

- [브라질] 매출액 1,148억원(+162%), 영업이익률은 19% 수준으로 추정. 실적 호조는 (1) 메모리 판가 상승 효과, (2) 브라질 내 신규 고객사로의 DDR5 공급 개시 효과, (3) 4Q25 이연된 물량의 판매 재개 효과가 주효

- IT 소재장비 업종 내 top-picks 의견 유지. 동사는 메모리 업황에 밸류에이션 및 실적이 모두 크게 좌우되는 사업 모델을 영위

- 순이익 추정치 상향 조정이 이뤄짐에 따라 밸류에이션 부담이 급격히 완화될 전망. 당사 추정치 기준 동사 주가는 2026E PER 17.2배 수준에서 거래되는 중

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