3월 7일 리서치 이야기

이지스 리서치(t.me/jeilstock)

[메리츠증권 방위산업 이지호]

한화에어로스페이스(012450):

4Q23 NDR Key Takeaways

URL) https://tinyurl.com/39nysb6w

[Summary]

- [지상방산] 2024년 폴란드향 인도 증가와 루마니아향 K9 사업 결실을 기대. 글로벌 전쟁 장기화로 탄/미사일 부족 심화, 중장기 탄/장약 수출 가능성 확대

- [항공우주] 예상보다 더딘 항공산업의 회복과 GTF엔진 판매 증가로 적자확대 전망. 그러나 다수의 우주사업 모멘텀을 바탕으로 발사체 사업가치 반영 본격화 기대

- ‘23년 높은 기저에도 불구, ‘24년 매출액 YoY +22.3%/영업이익 YoY +37.3% 전망

- 투자의견 Buy 유지, 적정주가 25만원으로 상향

[본문]

NDR Keyword: 1) 추가 수출국, 2) 포탄/유도무기, 3) 차세대발사체

NDR 기간 중 가장 관심도가 높았던 부분은 지상방산 부문의 추가 수출국이었다. 현재 가시적인 성과가 기대되는 사업은 루마니아의 자주포 도입 사업으로 이르면 1분기 중 구체적인 사업 내용을 확인할 수 있을 것으로 기대된다. K9은 이미 글로벌 점유율 1위 자주포로 추가적인 수출국보다 기존 운용국들의 재구매에 초점을 맞춰야 하며, 천무와 레드백의 신규 수출국 확보가 중장기 과제가 될 전망이다.

포탄/유도무기의 수출과 관련된 부분은 대부분이 비닉사업으로 공개가 되지 않고있으나, 유럽의 포탄 생산능력 확장에 따라 동사의 NATO 표준 모듈화 장약의 수요가 높은 점과 천무 운용국들의 중장기 미사일 수요에 대한 부분이 확인되었다.

동사는 차세대발사체 개발사업에 단독 입찰, 3월중 체계종합기업 선정이 유력하다. 총 2조원의 사업에서 체계종합조립에 배정된 금액은 9,505억원으로 BEP 수준이 전망된다. 수익성보다 주목해야 할 점은 누리호에 이어 차세대발사체의 체계종합까지 담당 시 국내 발사체 시장에서 우위를 선점할 가능성이 높다는 점이다.

투자의견 Buy 유지, 적정주가 25만원으로 상향

올해 폴란드향 K9/천무의 인도가 본격화되며 2023년의 높은 기저에도 불구하고 연간 20% 이상의 매출액 성장, 30% 이상의 영업이익 성장이 기대된다. 추정치 상향에 따른 BPS 상승(83,058->83,400)과 적용 PBR의 디스카운트 제거를 바탕으로 적정주가를 기존 14.6만원에서 25만원으로 상향한다. 지상방산 부문의 성장만으로도 주가 상승여력 충분하며, 동사의 발사체 사업은 1) 자회사의 위성과 시너지 효과, 2) 5월 중 우주항공청 출범, 3) 하반기 중 스페이스X 상장 가능성 등 다수의 모멘텀을 바탕으로 점차 반영될 것으로 전망한다.

※ 한화에어로스페이스는 현재 하이불스 펀드에 편입 중입니다.

[신한투자증권 전기전자/IT부품 오강호]

원익QnC: 확실한 타이밍

2024년 실적 반등 기대 

- ①고객사 가동률 증가

- ② 비메모리로 전방 시장 확대

부품 실적 반등 시기 도래

- 4Q23 실적 저점 확인

- 모멘티브 성장 모멘텀도 주목

- 비메모리向 CAPA 증설 효과 본격화 기대

목표주가 43,000원 상향, 투자의견 '매수'

- Cycle 회복 구간 부품 업체도 주목할 타이밍

- 영업이익 1,061억원(+27% YoY) 전망

URL: https://url.kr/ewmxog

※ 반도체 업황 턴어라운드와 그에 따른 삼성전자·SK하이닉스 가동률 회복으로 반도체 레거시 소재·부품·장비 기업들도 실적 반등이 기대되고 있습니다. 지난주 금요일 외국인/기관 수급 상위 종목(https://hibulls.com/?p=49233)에도 그동안 AI 이슈에 엮이지 못하면서 소외됐던 레거시 업체들이 등장하기도 했었는데, AI로 주가가 이미 많이 상승한 반도체 종목보다 아직 업황 턴어라운드를 반영하지 못하고 있는 이런 종목들에서도 분명 기회가 있을테니 잘 눈여겨 봐야 할 것 같습니다.

※ 하이불스 펀드는 SK하이닉스를 필두로 AI 이슈로 주가가 오른 반도체 종목들은 작년 연말~올해 연초 대부분 정리를 한 상황입니다. 현재 보유 중인 반도체 레거시 소·부·장 기업들로는 한솔케미칼(소재), 동진쎄미켐(소재), 하나머티리얼즈(부품)가 있습니다.

※ 아래는 최근 투뿔 추천주로 소개해드렸던 반도체 레거시 소·부·장 기업들입니다.

제이아이테크 : https://hibulls.com/?p=49554

티에프이 : https://hibulls.com/?p=49411

GST : https://hibulls.com/?p=49322

지오엘리먼트 : https://hibulls.com/?p=48101

펨트론 : https://hibulls.com/?p=44776

티에프이 4분기 실적

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240307900283

※ 티에프이 투자포인트 : https://hibulls.com/?p=49411

'반도체 IP' 퀄리타스반도체 "국내 최초 'PCIe 6.0' 기술 확보, CXL과 호환 가능"

https://www.newspim.com/news/view/20240307000068

※ 퀄리타스반도체 투자포인트 : https://hibulls.com/?p=43724

삼성전자, 인텔·TSMC 이어 'Arm 2나노 공정 생태계' 합류

"삼성전자의 Arm 토탈 프로그램 합류로 Arm·삼성전자·에이디테크놀로지 삼각편대가 만들어지면서 첨단 공정 칩 생산에 시너지를 낼 것으로 기대된다."

https://zdnet.co.kr/view/?no=20240307145837

※ 에이디테크놀로지 투자포인트 : https://hibulls.com/?p=44544

※ 3월 7일 외국인&기관 순매수 상위 종목 : https://hibulls.com/?p=49589

尹 "대한항공-아시아나 합병, 마일리지·요금 피해없도록…LCC 육성해 독과점 방지"

https://www.ajunews.com/view/20240307110318666

※ 엔데믹, 리오프닝에 따른 수혜주로 화장품, 한국공항, 글로벌텍스프리, 저비용항공사(LCC)를 좋게 보고 있습니다. 현재 하이불스 펀드에 LCC인 제주항공, 티웨이항공, 진에어를 편입 중입니다.

미국, ‘생물보안법’ 통과...‘우려 대상’ 바이오기업 계약 금지

https://www.yakup.com/news/index.html?mode=view&cat=12&nid=291388

https://www.congress.gov/bill/118th-congress/senate-bill/3558

https://www.congress.gov/event/118th-congress/senate-event/335362

※ 미국 상원 위원회에서 특정 생명공학 제공자와 계약 및 기타 목적을 금지하는 법안 통과

※ 우려되는 생명공학 회사에는 BGI, MGI, Complete Genomics, WuXi AppTec 및 해당 법인의 자회사, 모회사 또는 승계업체, 그리고 다음과 같은 법인이 포함

* 미국의 중국 바이오 견제 지속 

* Wuxi AppTec -10%, Wuxi Biologics -19%

* 삼성바이오로직스 +0.89%

※ 한편 삼성바이오로직스는 상업화 CMO에서 초기단계 CDMO로도 영역을 넓히려는 업체. 현재의 Wuxi와 삼성바이오로직스의 메인 비즈니스가 경쟁관계에 있다고 보기는 어려우나, 향후 초기단계 CDMO or 상업화 CDMO에서의 경쟁 가능성을 고려하면 삼성바이오로직스의 밸류에이션이 개선되는 구간이라는 판단

※ 현재 하이불스 펀드에 삼성바이오로직스를 편입 중입니다.

[삼성SDI 급등 관련 코멘트/하나증권 김현수]

- 전일 삼성SDI CEO, 배터리 개발 로드맵 제시

1. 원통형 46phi 전지 2025년 양산

2. LFP 전지 2026년 양산

3. 전고체 전지 2027년 양산

- 그동안 이야기했던 계획의 재확인이었으나, 현재 가격 매력과 맞물리며 주가 상승폭 확대

- 여전히 가격 매력 충분하다고 판단

- 2025년 기준 PER 10배, PBR 1.1배, ROE 12% 전망

- 원통형, LFP, 전고체 관련 소형주 기회 활용 권고

※ 3월 7일 외국인&기관 순매수 상위 종목(삼성SDI 및 중소형 밸류체인 주목)

https://hibulls.com/?p=49589

메타바이오메드 전환사채권(CB) 발행결정

-총액 240억원

*생산 Capa확대를 위한 신규공장 투자 : 120억원(50%)

*신제품 개발을 위한 연구시설 및 장비 확보 : 60억원(25%)

*신제품 개발을 위한 R&D 투자 : 60억원(25%)

-제로쿠폰(표면이자율, 만기이자율 모두 0%)

-전환가액 : 4,795원(3월 7일 종가에서 2% 할증)

-리픽싱 최저 조정가액 : 4,076원

-콜옵션 30%

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240307000750

※ 채무 상환 자금은 1원도 없고, 전액 신규 CAPA 투자+신제품 R&D에 사용됩니다. 신규 공장이 2023년 5월에 준공 완료해 10월부터 full 가동일 정도로 업황이 좋아 추가 CAPA가 필요한 것으로 보입니다. CB 발행이라는 타이틀만 보고 기계적인 매도 물량이 나올 수 있지만, 전혀 악재가 아니라고 판단합니다.

※ 메타바이오메드 투자포인트 : https://hibulls.com/?p=47930

제이아이테크 전환사채권(CB) 발행결정

-총액 100억원

*회사 운영 및 신사업 자금

-제로쿠폰(표면이자율, 만기이자율 모두 0%)

-전환가액 : 5,845원(3월 7일 종가에서 3.3% 할증)

-주가 하락에 따른 리픽싱 없음

-콜옵션 40%

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240307000570

※ 제이아이테크도 역시 좋은 조건으로 CB를 발행합니다. 특히 주가 하락에 따른 CB 전환가액 하향 조정(리픽싱)이 없는 것이 매우 좋네요.

※ 제이아이테크 투자포인트 : https://hibulls.com/?p=49554

>3월 7일 시간외 특징주

에이디테크놀로지(200710)

+10.00%

삼성전자, 인텔·TSMC 이어 'Arm 2나노 공정 생태계' 합류 소식 등에 시간외 일부 반도체 관련주 상승 

​

바이오로그디바이스(208710)

+9.97%

장 마감 후 주식등의 대량보유자 소유주식수 변동 전자공시(특별관계자의 보유 주식 장외 매매에 따른 변동보고) 

​

일지테크(019540)

+9.88%

장 마감 후 지난해 실적 발표, 연결기준 매출액 6,284.85억원(전년대비 +174.27%), 영업이익 354.16억원(전년대비 +5,645.65%). 보통주 1주당 100원(시가배당율2.6%) 현금배당(결산배당) 결정 공시 

​

국보(001140)

+9.82%

장 마감 후 운영자금 확보 목적으로 엠부동산성장1호투자목적 유한회사(최대주주) 대상 2,102,607주(49.99억원) 규모 제3자배정 유상증자 결정 공시 

​

제이아이테크(417500)

+9.54%

장 마감 후 운영자금 확보 목적으로 교보 IBK 첨단소재 신기술사업투자조합 대상 100.00억원 규모의 사모 전환사채권 발행 결정 공시 

​

레이크머티리얼즈(281740)

+6.84%

인터배터리 2024서 삼성SDI·LG에너지솔루션·SK온 등 주요 기업 신기술 소개, 전고체 배터리 상용화 기대감 지속 등에 시간외 관련주로 부각. 시간외 일부 반도체 관련주 상승 

​

소프트센(032680)

+6.07%

2차전지. SK온·솔리드파워에 전고체 배터리 장비 공급 소식에 정규장 13.82% 급등 

​

KD(044180)

+4.62%

장 마감 후 최대주주 변경을 수반하는 담보계약 체결 정정공시(담보계약 기간 연장) 

​

코아시아(045970)

+4.27%

삼성전자, 인텔·TSMC 이어 'Arm 2나노 공정 생태계' 합류 소식 등에 시간외 일부 반도체 관련주 상승 

​

에이직랜드(445090)

+4.24%

삼성전자, 인텔·TSMC 이어 'Arm 2나노 공정 생태계' 합류 소식 등에 시간외 일부 반도체 관련주 상승. Arm Total Design 프로그램 파트너사 선발 소식에 정규장 9.90% 급등 

​

에어부산(298690)

+3.73%[

정부, 대한항공-아시아나 ‘통합’에 “독과점 부작용 최소화”] 기사 

​

원준(382840)

+3.28%

인터배터리 2024서 삼성SDI·LG에너지솔루션·SK온 등 주요 기업 신기술 소개 모멘텀 지속 등에 시간외 일부 2차전지 테마 상승 

​

YTN(040300)

+2.60%

장 마감 후 [YTN 최대주주 변경 효력 유지…법원, 집행정지 기각] 기사 

​

바이온(032980)

+2.42%

장 마감 후 지분취득에 따른 사업다각화 및 신성장동력 확보 등 목적으로 광진산전(주) 주식 571,200주를 60.20억원에 신규로 양수하기로 결정 공시 

​

인지소프트(100030)

+2.42%

장 마감 후 (주)아이비케이시스템과 64.40억원(최근 매출액대비 27.33%) 규모 공급계약(기업은행 서류관리시스템 재구축) 체결 공시 

​

가온칩스(399720)

+2.12%

삼성전자, 인텔·TSMC 이어 'Arm 2나노 공정 생태계' 합류 소식 등에 시간외 일부 반도체 관련주 상승 

​

세아메카닉스(396300)

+2.08%

인터배터리 2024서 삼성SDI·LG에너지솔루션·SK온 등 주요 기업 신기술 소개 모멘텀 지속 등에 시간외 일부 2차전지 테마 상승 

​

원익피앤이(131390)

+1.96%

시간외 일부 2차전지 테마 상승. 장 마감 후 지난해 실적 발표, 연결기준 매출액 3,068.40억원(전년대비 +6.23%), 영업이익 28.94억원(전년대비 -26.69%) 

​

지오릿에너지(270520)

+1.87%

장 마감 후 데모파일럿플랜트를 이용한 리튬추출 기술 시연 등 기업설명회(IR) 개최(2024-03-13) 공시 

​

오픈엣지테크놀로지(394280)

+1.52%

삼성전자, 인텔·TSMC 이어 'Arm 2나노 공정 생태계' 합류 소식 등에 시간외 일부 반도체 관련주 상승 

​

넥스턴바이오(089140)

+1.42%

장 마감 후 전환가액의 조정(4,336원 -> 4,433원) 공시 

​

코스맥스비티아이(044820)

+1.22%

장 마감 후 지난해 실적 발표, 연결기준 매출액 6,285.97억원(전년대비 +1.81%), 영업이익 202.49억원(전년대비 +495.51%). 보통주 1주당 350원(시가배당율3.31%) 현금배당(결산배당) 결정 공시 

​

유한양행(000100)

+1.01%

장 마감 후 SOS1 타깃 항암제의 전세계 라이선스 인 계약 체결 공시. [유한양행 "제2렉라자 도전"…사이러스·카나프 공동 개발 항암제 후보물질 도입] 기사 

​

미래나노텍(095500)

-1.99%

장 마감 후 447,351주(발행주식총수 대비 1.44%) 규모 교환청구권행사 공시 

​

와이즈버즈(273060)

-2.08%

시간외 일부 광고 테마 하락 

​

메디톡스(086900)

-2.44%

장 마감 후 지난해 실적 발표, 연결기준 매출액 2,211.20억원(전년대비 +13.33%), 영업이익 173.22억원(전년대비 -62.87%) 

​

에이치앤비디자인(227100)

-2.74%

신주발행효력정지 및 상장금지 가처분 소송 취하 속 정규장 25.88% 급락. 장 마감 후 [투자주의]단일계좌 거래량 상위종목 공시 

​

이엠넷(123570)

-3.29%

시간외 일부 광고 테마 하락 

​

플레이디(237820)

-4.14%

시간외 일부 광고 테마 하락 

​

케이엔알시스템(199430)

-7.95%

신규상장 첫날 정규장 100.37% 급등