금주의 차트 - 투기의 정점

미국 반도체 시가총액 비중이 사상 최고치를 기록했습니다...

(출처 : Topdown Charts, 캘럼 토마스)

"이번에는 다릅니다...", "그런 가봐."

솔직히 말해서, 그들에게도 일리가 있습니다.

현재 우리가 겪고 있는 기술 붐은 여러 면에서 닷컴 버블과는 매우 다릅니다.

그럼에도 불구하고 — 모든 차이에는 유사점이 있는 것 같고, 낙관론의 정당화와 명분에는 위험과 우려의 원인이 증가하고 있습니다.

이번 주 차트는 완벽한 일러스트레이션입니다... 미국 반도체의 시가총액 비중이 사상 최고치를 기록한 경로를 보여줍니다(방금 사상 최고치를 경신했습니다).

다음은 이 차트와 가능한 다음 단계에 대한 몇 가지 관점입니다.

유리 반 가득: 시간이 지남에 따라 섹터는 상승하고 하락하며 새로운 섹터는 커지고 경제적 중요성이 높아짐에 따라 더 오래 더 커집니다(예: 제너럴 모터스가 가장 큰 주식이었습니다) 수십 년 자동차가 대량으로 도입되는 동안 에너지 부문은 1912년 시가총액의 약 3%에서 1921년 18%로 증가했으며, 90년대까지 약 10~20%에 달했습니다... 기술 부문도 90년대 초반 6%에서 닷컴 붕괴 이후 10년 동안 평균 15%로 증가했으며, 한때 웅장했던 부문이 과거의 모습을 드러내는 훨씬 더 많은 사례가 있습니다).

다시 말해, 반도체가 정말로 AI 시대에 경제적으로 그렇게 중요하다면, 반도체의 성장과 성장을 보는 것은 사실 좋은 일이고, 좋은 일이며, 정상적인 일입니다.

유리 반이 비어 있습니다: 모든 것이 너무 빨리 지나갔습니다. 단기적으로는 과대평가되었지만 앞으로도 중요하고 중요한 부문으로 남을 것이라는 전략적으로 유리 반쯤 비어 있는 전망도 할 수 있다고 생각합니다. 에너지 섹터 이전의 사례에서도 호황과 불황이 많았고, 아래 차트에서 볼 수 있듯이 섹터/산업 시가총액 가중치가 고점과 극단으로 급등했다가 다시 폭락하는 사례가 너무 많습니다(하이프 사이클이 시작되기 전에 비해 새로운 고점에 도달하더라도).

사이클 관점: 실용주의나 현실주의를 조금 더 발전시키면, 여기서 우리가 생각해야 할 세 가지 사이클이 있습니다 - 주식 시장 사이클(그리고 우리는 그 사이클에서 잘 진행된 것으로 보입니다), 하이프 사이클(신기술 도입과 관련해서는 하이프 단계에서 잘 진행된 것으로 보입니다), 그리고 버블 사이클.

참고로, 최근 상승 움직임으로 인해 얼마나 멀리 갈지는 누구나 짐작할 수 있습니다... 지금은 버블 사이클의 융기 단계이며, 두 가지 측면에서 위험합니다: 생각보다 더 멀리, 더 빠르게 진행될 수 있기 때문에 베팅하는 것은 위험합니다, 그리고 경고 없이 빠르게 하락할 수 있는 위험한 상황에서 2000년 피크 앤 팝을 참조하세요.

자, 여기 있습니다. 올라갈 수도 있고, 계속 올라갈 수도 있고, 무너질 수도 있습니다 — 그게 바로 우리가 경고 신호를 찾을 수 있고, 준비할 수 있고, 비상 상황을 파악하고, 다각화하고, 포트폴리오 보호를 사용할 수 있으며, 심지어 상승 여력을 일부 실행하고 기울이도록 내버려둘 수도 있습니다... 하지만 결국, 우리가 빅 3 사이클의 이 단계에 도달했을 때 상황이 어떻게 정확하게 진행될지에 대한 추측 게임입니다.

사물의 상태에 대한 가시성과 가능성에 대한 명확한 관점을 갖는 것은 이 흥미롭고 끔찍한 사이클 단계를 헤쳐나가는 데 중요합니다.

요점:  우리는 황소(낙관론자)와 곰(비관론자) 모두에게 위험한 시장 영역에 있습니다.

보너스 차트 1 - 미국 기술주 평가

이러한 주제를 반영하여 이 차트를 강조하는 것이 중요하다고 생각합니다. 기술 섹터의 밸류에이션이 포스트 닷 컴 버블 고점을 경신했습니다. 다시 말해, 더 비싼 시장과 더 미친 밸류에이션(시장 심리는 말할 것도 없고)을 찾기 위해 닷컴 버블의 정점까지 거슬러 올라가야 했습니다.

다시 한 번 균형을 맞추기 위해서는 이러한 밸류에이션 지표가 궁극적으로 투자자 신뢰의 척도라는 점을 염두에 두어야 합니다. 때로는 그 자신감이 잘 자리 잡고 있을 때도 있고, 때로는 과거의 과도한 외삽과 과도한 탐욕과 유동성이 시스템 전체를 휩쓸고 있는 결과일 때도 있습니다.

하지만 여기서 중요한 진실은 기술 주식이 매우 비싸고, 비기술 주식도 정확히 저렴하지 않다는 것입니다. 앞서 언급했듯이 우리는 이 분야에서 잘 발전하고 있습니다 시장 주기, 그리고 이러한 평가 수준에서는 조금이라도 잘못되면 오차 범위가 거의 남지 않습니다.

보너스 차트 2 - 밸류에이션 익스트림 피크

밸류에이션과 시장 사이클에 대해 이 차트를 다시 게시합니다 [금주의 차트 - 상의와 하의주식 시장이 밸류에이션 극단적인 시장 정점 전후로 평균적으로 이동한 모습을 보여줍니다.

아마도 핵심 포인트는 라이드 업이 기만적이고 유혹적으로 매끄러워지지만, 회전할 때 갑자기 크게 회전한다는 것입니다. 다시 한 번, 우리는 황소와 곰 모두에게 위험한 시장 순간에 처해 있다는 점을 이전부터 다시 한 번 강조합니다...