[키움 조선/기계/방산/항공우주 이한결]

HD건설기계(267270)

: 건설장비 수출 호조가 이끌 성장세

◎ 1분기 영업이익 1,538억원, 컨센서스 상회 전망

- 1Q26 매출액 2조 1,755억원(YoY +13.0%), 영업이익 1,538억원(YoY +40.5%, OPM 7.1%)으로 시장 기대치 상회 전망

- 건설기계 부문은 중동 지역을 제외한 주요 지역에서 수출 호조가 지속되며 1Q26 굴사기 수출액이 약 7억달러(YoY +44%) 달성

- 엔진 부문은 북미향 발전용 엔진의 수출은 둔화되었지만 유럽향 발전용 엔진, 산업용 엔진의 수출 증가로 견조한 성장세 기대

◎ 전 사업부 성장 모멘텀 본격화

- 건설기계 부문은 선진, 신흥 시장 모두 성장세 지속. 유럽과 북미의 데이터센터 등 인프라 투자 확대가 건설기계 수요 성장을 이끌 것으로 기대

- 신흥 시장은 아프리카 지역의 금광 생산량 확대, 중남미와 아시아 지역의 구리, 니켈, 리튬 등 광산 개발로 건설장비 수요 고성장세 지속

- 엔진 부문은 유럽향 발전용 엔진의 수출 확대와 하반기로 갈수록 수익성이 좋은 북미향 발전용 엔진 납품 증가로 믹스 개선 기대

- 4Q25부터 군산 공장 가동 예정으로 방산 엔진의 생산이 2배 가까이 확대, 내년부터 초대형 발전 엔진 공급 시작되며 중장기 이익 성장에 본격적으로 기여

◎ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 210,000원으로 상향

- 2026년 매출 9조 110억원(YoY +8.2%), 영업이익 6,778억원(YoY +48.2%, OPM 7.5%) 달성 전망

- 이란 전쟁의 영향으로 중동 지역 내 인프라 시설 피해 누적, 중동은 건설기계 수출의 약 10%를 차지하는 지역으로 종전 시 재건을 위한 건설장비 수요 확대 기대

- 동사는 사우디 등 주요 중동 국가에서 높은 시장 점유율을 유지하고 있어 중동 재건에 따른 수혜 발생 전망

리포트: https://bit.ly/4msKyLI